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我国贸易构造转型加速特险融资开展

2020-01-21 09:36

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  表1 外汇看跌风险逆转期权组合

  此案例主要针对工程承包项下企业投保短期出口特险,承包商在将赔款权益或应收账款向银行转让的根底上,从银行获取融资;而银行则以承包企业工程节点造成的应收账款作为还款来源。需提示的是,在短期出口特险项下,中信保还可以为业主承保买方违约保险,即针对工程项目前期的老本投入予以承保,企业能在此根底上向银行申请融资。

  作者单位:中信银行(601998,股吧)总行国际业务部

  融资利率老本方面一般思考的仍是利率掉期,即可以用浮动利率掉成固定利率,锁定融资老本。如果A公司最初向竞争行申请的融资利率为3M Libor+250bps, 通过与竞争行达成利率调换协议将其掉成年利率4.5%,则将来每三个月A公司可依照4.5%的年利率向竞争行按季支付固定利息,并由竞争行依照3M Libor+250bps的浮动利率按季支付A公司,从而为A公司制止将来美圆利率回升而增多的融资老本。

  注:以上流程图省去了申请投保手续、承保前期资料审核、保费缴纳、保单明细出具、批单出具、承保状况通知书(如有)出具等细节。

  首先提出“特险”概念。一般来讲,特险是特定合同保险和买方违约保险的合称。此中特定合同保险是指以调停被保险人在商务合同项下已确立债权的应收账款丧失为宗旨的保险产品(适保范围为应收账款);买方违约保险是指以调停被保险人在商务合同项下尚未确立债权的实际投入老本丧失为宗旨的保险产品(适保范围为老本投入丧失)(见图1)。

  案例剖析

  近年来,随着人民币汇率厘革进程的一直加速,人民币汇率已不再是前几年单边升值的态势,双边颠簸逐渐成为常态。8月11日,中国人民银行发布了关于完善人民币兑美圆汇率中间价报价的声明,中间价的定价机制向市场化又迈出了里程碑式的一步。因而,对于出口企业来讲,在努力适应市场环境新变革的同时,应将适当运用组合衍生类产品纳入思考的范围。笔者建议,不要去赌市场的单边趋势或反转时点,以免构成汇兑风险。这方面,可以思考逆转期权组合类产品,将结汇价格锁定在一个可蒙受的价格区间,减少对将来的不确定性。现联结上述案例加以说明。

  问题二:大宗商品价格下跌带来的影响。特险融资业务之所以要思考大宗商品的价格,是因为短期出口特险包孕买方违约保险这一产品,而买方违约保险保的是出口商(工程承包商)前期投入的丧失。买方违约保险项下的融资属发货前融资。一般而言,发货前融资风险相对较高,因其不能像发货后融资那样有应收账款作为还款来源的保障。因而,假如银行为企业买方违约保险项下提供融资,应仔细存眷企业前期在消费、备货、原料加工等环节中所购置的大宗商品价格走势,制止呈现企业过度融资的现象。好比为某一工程承包类企业援建某地住房项目提供发货前融资时,就需对前期钢材等大宗商品的价格予以连续性存眷,并以此为根底,确定合理的融资金额。

  图3 工程承包项下企业投保短期出口特险融资流程

  A公司老本 老本:买入看跌期权费

  既然是信誉险项下融资,就必必要明确保单的责任范围,即在哪些状况下脱险可报损并向中国出口信誉保险公司提出索赔,是在其理赔责任之内的。这是投保企业(被保险人)与融资银行(保险权益受让人)最为关怀的问题之一。固然,能否予以赔付及赔付的详细数额必要在中信保完成一系列查询拜访、取证、定损及其他工作后威力给出明确的回答。因而,这里笔者仅从保单的相关规定(中信保对保单会在一按时期和条件下予以批改)来解读。

  案例二

  存眷要点

  图2 特险项下应收账款融资流程

  条件 如到期时人民币即期汇率升值至6.35

  业务解析

  注:以上数据与实际市场价格会有所差别。

  案例一

  质料来源:作者整理

  通过以上案例我们可以看出,出口特险融资业务在操纵层面上并不复杂,仍是基于投保——转让赔款权益(应收账款)——申请融资的形式,且对于特险业务的审核,中信保一般采纳的是一单一审,对于境外买方的查询拜访以及单笔业务的真实性及合理性的把控更为细致和严格。但对于竞争银行来讲仍要留心包孕但不限于以下两个问题。

  (本文仅代表作者个人不雅观点)

(责任编纂:HN026)

  短期出口特险融资业务单纯从流程上看与普通短期信誉险融资业务比拟并不复杂,但因出口标的物多为成套办法,一般来讲结算周期也相对会长一些。因而对于企业来讲,在运作短期出口特险融资业务时,应思考通过外汇衍生工具制止将出处于阶段性汇率变革带来的结汇丧失;同时,还可思考通过利率调换的方式在必然条件下降低融资老本。

  图1 短期出口特险主要产品类型

  由于银行的业务流程、风险偏好及企业文化各不雷同,所以对特险融资业务的受理规范及流程亦会有所差别,故以下案例仅供参考。

  出口信誉险融资业务是商业银行撑持出口企业开展的助力器,它在中国出口信誉保险公司(以下简称“中信保”)为企业实现“走出去”保驾护航的同时,通过银、企、保三方的竞争,满足了企业提早取得应收账款项下融资、进步资金经营效率的需求。随着我国“一带一路”战略项宗旨相继落地,以及贸易构造转型晋级的加速,以往单纯的短期综合贸易险项下融资,已不能片面满足企业融资的构造性需求,于是,短期出口特定合同保险项下融资业务应时而生。

  境内工程承包商A承建境外X国业主B机场路线修复项目,合同金额4000万美圆,预付款比例为20%,依照经境外业主确认的工程量单进度付款。共分为四个工程量完成进度节点,别离对应等量金额以及各对应6个月的付款节点账期。为防备到期不能正常足额回收账款,承包商A亦向中信保投保了短期出口特险并取得承保。该工程前期老本投入已通过预付款及自由资金渠道收回,在第一工程进度节点,经业主确认按质完成造成债权后,承包商A通过签订应收账款转让协议,向银行申请融资作为后续工程进度成立的资金撑持。其流程如图3所示。

  依据案例中的结算方式,第一笔应付款到期时为$45000000。思考到信誉期限内全球金融市场的不确定性以及汇率定价制度的一直完善,可以通过外汇看跌风险逆转期权组合锁定将来结汇区间。详细操纵是,境内A公司向竞争银行买入$45000000欧式看跌期权,执行价格6.45,同时向竞争行卖出期限、本金雷同的欧式看涨期权,执行价格6.55。到期时如人民币即期汇率升值至6.35,则A公司按6.45对看跌期权行权,竞争行放弃看涨期权行权,A公司可取得的收益:$45000000×(6.45-6.35)+卖出看涨期权费(见表1)。但如到期时人民币即期汇率贬值至6.65,则A公司放弃行权,竞争行则对看涨期权行权,A应在竞争行按行权价6.55结汇,尽管A公司在结汇价格上相较市场价格有所丧失,但也提早锁定了结汇价格。笔者认为,外汇风险逆转期权组合主要是为将来结汇有保值需求的客户所用,衍生工具的落地不是为投机提供土壤。另因特险融资业务账期相对较长,对将来的汇率变革趋势不如短期内易判断,建议企业尽量与竞争商采纳阶段性收款方式停止结算,这样更易于控制汇率风险。

  随着贸易构造转型加速,以往单纯的短期综合贸易险项下融资,已不能满足企业融资需求,短期出口特定保险项下融资业务应时而生。

  境内A公司拟向X国水泥熟料消费厂B公司发售一批消费线办法,合同总体项目金额1.5亿美圆,合同项下预付款为10%,办法共分三次等量出货,货款(余款)对应分三次等额支付,每一次出货日期与应付款日的相差期限为1年,并约定每次海运提单出具后所对应的债权即创立。因出口金额较大,为防备到期不能正常足额回收账款,A公司向中信保投保短期出口特险并取得承保。发货后企业为了能提早取得应收账款,遂向竞争银行申请特险项下应收账款融资。其流程如图2所示。

  而对于保单的除外责任,往往也是投保人和融资银行最为关怀的内容。目前对于特险合同,保单中的除外责任主要概括为以下几点:(1)被保险人违约、违法;(2)买方拒付或迟付引起的直接丧失;(3)合同要求对买方出具的相关保函项下的丧失;(4)被保险人或买方未能及时取得相关许诺、批准及授权引起商务合同无奈履行构成的丧失;(5)汇率变动丧失;(6)买方应付的违约金;(7)被保险人明知保单中相关风险已经发生仍继续履行合同构成的丧失;(8)其他认定。而对于买方违约条款中的除外责任,局部条款与特定合同保单一致或表述根本一致,并有关于关联交易丧失、货物运输或其他保险承保丧失、被保险人或买方代办代理人的破产或相关不当行为引起的丧失以及其他增补内容,详细可参考现行的出口信誉保险买方违约条款。因而,无论对于投保人还是融资银行来讲,均应对短期出口特险业务对应的保单内容予以充裕了解,并在此根底上停止后续业务操纵,以制止发生可能丧失时,由于不在中信保理赔范围之内而无奈取得(足额)赔付。